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行业动态  

我国高端白酒业将步入大众消费阶段

发布时间:2016-06-29

       三公消费挤出后,大众化消费将成为驱动高端白酒行业未来增长的主要动力,预计未来高端白酒销量将随着人均收入提升而增长。2013年人均可支配收入/高端白酒价格与2002年相当,从实际购买力看高端白酒价格回落到上轮周期底部的水平,已具有大众消费基础。对于未来2-3年,预计高端白酒需求量会以较低的速度增长。

       目前高端白酒底部区域已经明确,除非未来宏观经济发生大的下行风险,或消费税政策发生重大不利变化,否则未来将不会比现在的状况更差。

       中低端白酒短期仍在探底,未来集中度将逐步提升。随着高端白酒价格逐步企稳,中端白酒将重建价格体系,重寻品牌定位,对份额的争夺将成为白酒企业未来竞争的焦点。

       底部区域渐明朗

       自2012年三季度起,白酒行业从景气高点掉头向下,进入了调整期。经济增速回落、限制三公消费等因素是本轮行业调整的主要原因。

       从中观来看,行业高度繁荣时吸引并积累了大量产能。2011年起,在地方政府主导下,各地白酒产业蓬勃发展,白酒企业收入规划纷纷上调、产能扩张加速,且由于白酒价格大幅上涨,财富效应明显,大量投机资金、新经销商迅速涌入,导致了渠道库存在短期内明显过剩,在需求发生转折变化后,供给过剩的风险暴露。

       经过两年调整,白酒产业链上生产企业、经销商盈利能力均已明显回落,产业链整体反映已经较为充分。

       餐饮行业现复苏苗头

       餐饮行业收入增速自2014年3月份起恢复增长,预示着居民消费开始逐步完成对三公消费下滑的替代。观察与三公消费密切相关的餐饮行业的数据可以发现,在2012年3月份、2012年12月份这些中央密集出台打击三公消费的时间点,限额以上的餐饮行业收入增速均有明显下滑,从2013年3月份起更下滑至负增长。

       日常生活的微观层面也能看到行业复苏的迹象。餐饮是高端白酒重要的消费场所,在遏制三公消费的高压态势下,我们认为餐饮行业复苏预示着居民消费开始完成对三公消费的替代。在此基础上正常的商业、私人消费的增长已经开始体现。

       相比而言,一个行业的景气下滑都有共同的大背景和特征,持续时间也相对较短,但是行业的复苏却是一个缓慢的、逐渐被印证的过程。

       经过两年时间的去库存,高端白酒的渠道库存已经回归到合理水平。

       部分高端白酒公司已重建价格体系,高端白酒批零价格已经企稳将近半年。从茅台、五粮液的批零价格走势来看,经过2013年大幅调整后,2014年年初以来逐步企稳,飞天茅台、五粮液的批零价格平稳已将近半年时间。

       总体来看,高端白酒的政务及相关消费已经挤出,而渠道库存基本出清,高端白酒批零价格横盘超过半年,反映在当前的量价情况下,高端白酒寻底已经基本告一段落。

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